券商观点|纺织服装行业周报:6月服装线上销售保持平稳,关注品牌服饰复苏进程
7月10日,中银证券(601696)发布一篇纺织服装行业的研究报告,报告指出,6月服装线上销售保持平稳,关注品牌服饰复苏进程。
(资料图)
报告具体内容如下:
支撑评级的要点
6月服装线上销售表现整体平稳。6月淘系平台线上零售额为1125.83亿元,同比下降1.14%,略有下滑,服装需求仍有待进一步修复,综合近三年情况来看6月服装线上零售表现整体平稳。从央行发布的二季度城镇储户问卷调查报告来看,居民收入信心与就业预期指数均有所下降,显示出消费力仍未恢复。但倾向于“更多消费”的居民比重提升1.2pct至24.5%,反映出居民消费的潜在意愿或保持在良好水平。此外服装龙头线上表现普遍较好,展现出较强的阿尔法属性。待后续经济复苏带动消费需求进一步恢复,服装线上销售有望迎来进一步改善。
纺服龙头积极布局电商领域,女装与男装行业线上销售亮眼。主要女装公司线上表现亮眼,歌力思(603808)多品牌运营优势显著,淘系平台6月同比增长67.96%,显示公司较强的成长动力,安正时尚(603839)/锦鸿集团/地素时尚(603587)6月淘系平台销售额维持高速增长,同增28.80%/36.68%/41.70%。整体来看6月女装线上销售延续较好的表现。男装线上销售亦保持较好复苏趋势,比音勒芬(002832)/报喜鸟(002154)/中国利郎/九牧王(601566)6月淘系销售额同比增长5.99%/17.05%/6.05%/53.93%。比音勒芬线上渠道稳步建设,报喜鸟和中国利郎聚焦商务品类,推动品牌年轻化时尚化,扩大消费客群。运动行业6月线上销售额整体稳健,安踏体育/李宁/特步国际/361度淘系平台销售额同比+9.72%/+4.32%/-9.99%/+21.90%。家纺6月线上销售呈现弱复苏趋势,罗莱生活(002293)6月淘系线上销售额同比增长14.21%,水星家纺(603365)/富安娜(002327)线上销售额有所波动。海外龙头在国内电商布局发展有所波动,国产品牌未来优势持续增强可期。
板块复查:2023年7月3日至7月7日期间,创业板(-2.07%),深证成指(-1.25%),沪深300(-0.44%),上证综指(-0.17%)。纺织制造子版块涨幅为1.61%,服装家纺子版块跌幅为0.34%。纺织服装行业跌幅为0.40%。
投资建议
1)线下消费稳健复苏,大众休闲品牌和中高端女装龙头收入业绩恢复弹性较好,重点推荐高弹性标的森马服饰(002563)、海澜之家(600398)、太平鸟、歌力思、地素时尚;疫情期间,稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性,营收稳健增长,随着疫情后周期线下消费回暖,未来有望延续较好态势,重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2)体育服饰库存水平逐步降低,折扣持续优化,同时估值进入合理配置区间,推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际,建议关注361度。3)我们判断出口低点已过,看好海外龙头品牌去库存顺利推进下出口订单在2023下半年出现改善。此外,重点公司海外客户占比高,且形成深度战略合作关系,随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团(300979)、申洲国际、新澳股份(603889)。
评级面临的主要风险
消费复苏不及预期;市场竞争加剧;原材料价格上涨。
声明:本文引用第三方机构发布报告信息源,并不保证数据的实时性、准确性和完整性,数据仅供参考,据此交易,风险自担。
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